Actions tokenisées : le paiement et les questions à poser
Une opération a deux moitiés : les titres et l’argent. Et si seuls les titres sont sur une blockchain ?
EN 30 SECONDES
La jambe espèces est le volet paiement d’une opération : l’argent qui circule quand les actions changent de mains. Même un registre natif reconnu par le droit ne traite que la moitié titres. Avec Pontes, des opérations de gros éligibles peuvent se régler en monnaie de banque centrale ; quelques questions indiquent ce que vous détenez.
À RETENIR · 3
- L’ESMA note que beaucoup d’actions tokenisées se règlent de façon hybride : le token peut circuler on-chain, les espèces restent souvent off-chain.
- Pontes, en service depuis le 21 septembre 2026, permet de régler en monnaie de banque centrale des transactions de gros éligibles sur actifs tokenisés. Ce n’est pas un produit pour les particuliers.
- Avant d’appeler un token une action, demandez où se trouve le registre juridiquement reconnu. La structure et le droit applicable tranchent.
Sur cette page
La jambe espèces : l’autre moitié de l’opération
EN BREF Une opération a deux moitiés, et un registre natif reconnu par le droit ne traite que la moitié titres.
LES MOTS À CONNAÎTRE
- Jambe espèces
- Le volet paiement d’une opération : l’argent qui circule en sens inverse quand les actions sont transférées.
- Livraison contre paiement
- Une règle de règlement (DvP) : les titres ne sont livrés que si le paiement a lieu.
- Monnaie de banque centrale
- Ici : de l’argent sur un compte à la banque centrale elle-même, pas une créance sur une banque ou une entreprise privée.
- De gros
- Se dit des opérations entre banques et grands acteurs financiers, pas avec le public.
Livraison contre paiement Une règle de règlement (DvP) : les titres ne sont livrés que si le paiement a lieu. Voir le glossaire relie les deux moitiés. Les titres ne sont livrés que si le paiement de la Jambe espèces Le volet paiement d’une opération : l’argent qui circule en sens inverse quand les actions sont transférées. Voir le glossaire a lieu.
TROIS FAÇONS DE PAYER
Étape 2. Titres prêts. Le transfert du token est prêt et attend les espèces.
- Titres prêts Le transfert du token est prêt et attend les espèces.
- Pontes Les participants de gros éligibles et raccordés peuvent régler en monnaie de banque centrale.
- Autres options Souvent un paiement classique off-chain, à rapprocher ensuite. Ou un jeton de monnaie électronique.
- Règlement Les deux moitiés sont réglées. Le caractère définitif dépend du droit et du système.
Beaucoup d’actions tokenisées, wrapped ou non, se règlent de façon hybride, note l’ESMA. Le token peut circuler on-chain, mais, selon l’ESMA :
Le règlement espèces reste souvent off-chain.
Il faut alors rapprocher les livres, et le risque de règlement baisse moins. Cela inclut le risque qu’une partie livre ou paie, et pas l’autre.
Le 21 septembre 2026, l’Eurosystème (les banques centrales de la zone euro) a lancé Pontes, pour les opérations De gros Se dit des opérations entre banques et grands acteurs financiers, pas avec le public. Voir le glossaire sur actifs tokenisés. Avec lui, elles peuvent se régler en Monnaie de banque centrale Ici : de l’argent sur un compte à la banque centrale elle-même, pas une créance sur une banque ou une entreprise privée. Voir le glossaire. On y accède via des participants et des opérateurs DLT raccordés.
L’objection selon laquelle une opération tokenisée ne peut pas se régler en monnaie de banque centrale perd donc du poids pour les participants de gros éligibles reliés via ces opérateurs, mais pas pour tout le monde.
Le communiqué ne dit pas comment chaque opérateur raccorde Pontes à son flux DvP. Je ne dirai donc pas si une opération se règle de façon atomique.
EN CLAIR
Règlement atomique : les deux moitiés sont réglées en même temps, ou aucune ne l’est.
Les questions à poser avant d’appeler un token une action
EN BREF Commencez par chercher le registre juridiquement reconnu.
Puis les questions de suivi. Quels droits pour le détenteur (vote, dividendes, liquidation) ? Pouvez-vous le garder dans votre propre wallet ?
Avec quel actif paie-t-on, et comment rapproche-t-on les livres ? Existe-t-il ailleurs d’autres tokens de la même action, et sont-ils fongibles ?
OBJET OBTENU
Demandez avant de parler d’action
Sources : ESMA TRV Risk Monitor No. 2/2026, communiqué BCE sur Pontes, MiCA, fiche SEC sur la décision 34-106402, Qivalis.
FAQ
Ce sont deux choses différentes. Pontes règle en monnaie de banque centrale. Selon MiCA, la loi européenne sur les crypto-actifs, un jeton de monnaie électronique est une créance sur son émetteur.
Sauf exemptions limitées, l’offrir au public dans l’UE exige un émetteur agréé : établissement de crédit ou de monnaie électronique. Il faut aussi respecter les règles du livre blanc (le document d’information de MiCA).
Un tiers peut proposer le jeton avec l’accord écrit de cet émetteur. Cet accord ne remplace pas ces règles.
Qivalis est un projet de stablecoin en euro porté par un groupe de banques. Son site indiquait qu’il n’est pas encore agréé et n’émet pas de monnaie électronique pour l’instant (consulté le 6 octobre 2026). Ceci n’est pas un conseil juridique.
Non. La BCE prévoit une mise en œuvre complète d’ici 2028, avec des fonctions et des horaires ajoutés peu à peu. Le chantier de long terme se poursuit avec Appia, qui vise à livrer un plan directeur d’ici 2028.
NIVEAU TERMINÉ
Ce que vous savez maintenant
- Pourquoi même un registre natif reconnu par le droit ne traite que la moitié titres d’une opération.
- Ce que Pontes change, et pour qui.
- La première question à poser sur toute action tokenisée : où se trouve le registre juridiquement reconnu ?
Vérifiez par vous-même
Touchez ou cliquez une question pour voir la réponse.
Un particulier paie son action tokenisée par un virement bancaire classique. Pontes change-t-il quelque chose ici ?
Pas directement. Pontes est un service de gros : tout dépend de la façon dont les intermédiaires règlent. Si la jambe espèces reste off-chain, il faut encore rapprocher les livres.
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Ancien CTO d’Integra. Auteur nommé (1 sur 5) d’ERC-3643, premier auteur d’ERC-6960, co-auteur d’ERC-7410 et co-auteur d’ERC-8203, encore à l’état de brouillon. Conçoit des systèmes d’IA en production et des systèmes Web3 régulés.
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